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央行为何对汇率进行区间管理

发布时间:2021-01-25 10:04:04 阅读: 来源:试验机厂家

央行为何对汇率进行“区间管理”

据相关媒体报道,近日,央行研究局副局长王宇向媒体表示,中国央行在对待人民币汇率问题上,采取一种“区间管理”的模式,只要在这样的区间内,央行就不会对市场进行明显的干预。他还表示,央行的“管理”或者“管制”,正体现在对“区间”的管理上。  在具体表述中,王宇表示,央行通过设定中间价,同时设立中间价上下浮动2%的区间,来实行这样的“区间”管理,这也意味着一旦人民币被交易在“涨停板”或者“跌停板”,那么央行将通过各种方式来干预市场,以避免市场失效。

关于“区间”的表述也给了市场更大的想象空间,这是因为与此前相比,人民币已经不存在明显的升值预期,这也意味着人民币的汇率将变得更加波动且难以预测,但在这样的时刻,央行的表态也表明其不愿意失去对市场的控制权。  事实上,全球主要央行尽管一再宣称对汇率实施“自由浮动”的策略,但却多少对于汇率保留着干预的工具。比如说,欧洲央行就多次表示其希望将欧元保持在低位,从而保持欧洲经济的竞争力。另一个案例是,瑞士央行将瑞郎的汇率保持兑欧元1.2的位置,一旦瑞郎升值超过这一水平,瑞士央行将动用一切可以动用的手段来防止瑞郎升值。  波动但却“相对稳定”的汇率,对于中国企业来说也十分重要,这是因为过度的汇率波动将导致企业面临较大的市场风险,从而吞噬企业本就薄弱的利润。比如说近期卢布的汇率出现了大幅度的贬值,在这样的情况下,中国的很多汽车企业在俄罗斯市场上已经面临着较大的汇率损失,而相对于其毛利润来说,卢布动辄10%-20%的波幅将很快将利润全部抹平,在这样的情况下,中国汽车企业只能苦等卢布汇率出现转机,或者在目前位置认输出局。  当然,过去几年中,中国企业也出现过另一种极端现象,即保持人民币对于美元的多头,来单边下注人民币升值。这样的一种情况也让央行头疼不已,但从2014年年初开始,人民币汇率开始出现大幅度的波动,很多企业出现账面损失后,企业的单边对赌行为已经大大减少。在美元升息的大背景下,中国企业也开始更多地对其累积的美元负债进行管理,这也意味着未来人民币市场上将出现买卖交投同时活跃的状况。  在这样的背景下,央行提出的“区间管理”,才具有实际意义。  笔者认为,所谓“区间”,可能不仅仅指央行在设定中间价之后给出的指导区间,也很可能包括一个由心理价位或者有效汇率形成的中长期区间,在这个区间内,央行将不会对市场进行干预,而一旦打破这一区间,央行将进入市场进行“管理”。这样的一种方式也被新加坡货币当局所采用,新加坡金融管理局通过新加坡元的名义有效汇率作为管理目标,并对其进行“区间管理”,但并不对外公布区间管理的具体水平,但会通过货币政策决议向市场公告其未来一段时间管理区间的大致斜率,这样也留出了市场波动的空间。  总的来说,央行“苦口婆心”的表态也意味着尽管央行希望通过鼓励市场波动来避免货币政策被“绑架”,但同时央行希望通过各种方式来避免市场出现过度的波动,从这个角度来说,中国的货币政策和汇率政策的真正成熟,仍然有很长的路要走。

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