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北纬通信2G业务仅剩彩铃3G能否为继

发布时间:2020-02-12 18:25:22 阅读: 来源:试验机厂家

事件回顾: 北纬通信(002148)发布2009年半年报,公司实现营业收入7051.97万元,比上年同期增长8.71%;实现净利润1822.02 万元,比去年同期增加了12.10%。

点评: 北纬通信上半年营业收入实现7014.29万元,比上年同期增长8.76%,低于预期。

1、2G业务衰退,增长仅剩彩铃

从各项业务分产品的情况来看,短信业务实现营业收入3233.20万元,占公司主营业务收入的46.09%,比上年同期增长3.46%;彩铃业务实现营业收入2556.81万元,占公司主营业务收入的36.45%,同比增长26.95%;手机游戏实现收入484.44万元,占公司主营业务收入的6.9%,因去年基数较小,所以和去年同期相比大幅增长7.92.75%。 从公司营业收入增长的情况来看,2G业务中的短信和去年相比增长很少,可以看出,除了彩铃,市场对于2G业务的增长空间已经非常少,提前来到衰退期,导致公司短信等2G业务的增长低于预期。

2、3G业务存在压力

我们在5月13日的深度报告中分析了北纬通信目前面临的机遇和公司3G布局情况,公司3G业务的三大亮点,移动互联网、手机游戏以及视频流媒体,除了手机游戏,其他两大业务都尚未正式运营以实现盈利。 公司的手机游戏布局主要包括持股的杭州掌盟软件技术公司、洽谈的西安游戏团体以及公司自行组建的手机游戏团队。从上半年的情况来看,公司持有杭州掌盟软件技术公司35%的股权,该公司净利率水平大约在30%左右,上半年为公司贡献投资收益63万元;公司目前洽谈的西安游戏团体具有较强的技术开发能力,但目前尚未具有盈利能力,该团体注册资本100万,目前有30人左右规模,合作也将以持股的形式开展;自行组建的手机游戏团体为公司上半年实现营业收入484.44万元,目前尚只是生产单机版的游戏,游戏团体正在逐渐磨合,准备打造精品游戏,形成北纬通信的自有游戏品牌。我们认为 ,在下半年游戏团体的磨合完成,新团体的加入之后,公司将利用现有的广泛营销资源,积极推动游戏业务的开展。 公司对于3G业务的布局还包括,拟出资3000万设立的投资公司,用于投资基于移动互联网行业的创业公司。公司8月5日发布公告,正式设立北京永辉瑞金创业投资有限公司,注册资本3,000 万元。

3、总体毛利率水平基本稳定

随着3G建设步伐加快,公司加大了新业务的拓展、扩大了业务范围,人工成本和运营成本随之增加,造成公司营业利润与上年同期相比略有下降,销售毛利率略有降低。报告期内公司销售毛利率58.05%,比上年同期减少0.54个百分点。 公司2009年上半年的期间费用率为28.03%,和一季度相比有一定程度的下滑,但和去年整体22.83%相比有一定程度的上升。公司解释主要原因是上年同期公司根据税收、会计等法律、法规的要求,对当期损益进行了一次性调整,冲减了当期管理费用253.08万元。

4、盈利预测及评级

因为3G业务增长的不确定性,我们调整了公司的盈利预测,预计公司09-11年的EPS分别为0.52元、0.76元、1.03元,维持“增持”评级。

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